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鐵礦石漲勢未止 短期謹防高位反復

作者: 來源: 日期:2021-01-15 16:35:25

此次潰壩事故可能影響淡水河谷2019年約4000萬噸的鐵礦石供應,從而進一步加劇鐵礦石的緊平衡格局,帶動鐵礦石估值中樞進一步上移。




  受淡水河谷潰壩事故影響,鐵礦石主力合約本周大幅上漲,周一盤中一度觸及漲停,周三早盤再度漲停,暫報589.0元/噸。我們認為,上周末淡水河谷發生嚴重潰壩事故是此輪鐵礦石上漲的根本原因,最新消息顯示,此次潰壩事故已造成58人死亡、305人失蹤,淡水河谷表示將對其現有大壩的安全隱患進行關停整改,將影響到4000萬噸的鐵礦石供應,這或加劇2019年鐵礦石緊平衡的局面,鐵礦石的估值中樞將進一步上移。短期而言,此次潰壩事故遠超市場預期,鐵礦石漲勢或仍未終結,但需要警惕短期連續過快上漲帶來的高位風險。




  淡水河谷潰壩事故遠超市場預期




  北京時間2019年1月25日晚間,全球最大鐵礦石供應商淡水河谷(VALE)位于巴西布魯馬迪紐(Brumadinho)的Feijo礦區1號尾礦壩發生礦壩決堤事故。發生決堤事故的是當地的鐵礦廢料礦坑的堤壩,事故發生時堤壩內廢料約有1230萬立方米,當時有約300名工作人員正在進行作業。截至北京時間1月30日午間,此次潰壩事故已造成58人死亡、305人失蹤。




  Feijo礦區屬于淡水河谷南部系統,根據淡水河谷2017年年報,該礦區2017年產量為780萬噸,占當年淡水河谷總產量的2.13%。單純從產量上看,實際影響較小。值得注意的是,2015年巴西年產3000萬噸球團礦的Samarco礦區發生過類似的潰壩事故,泄漏了600萬立方米殘渣廢料,事故共造成19人死亡,并且到目前為止,Samarco礦區仍未恢復正常生產。此次Feijo礦區事故要比2015年的Samarco事故更為嚴重,并且Feijo礦區距Samarco礦區僅60公里。1月29日晚間,淡水河谷CEO講話表示,將對其現有大壩的安全隱患進行關停整改,將影響到4000萬噸的鐵礦石供應。




  從上周五事故發生至今,此次事故的嚴重性及造成的后續影響隨著事件調查的深入不斷超出市場預期,死傷人數及對當地村落造成的災難性影響遠超當年Samarco礦區事故,且淡水河谷官方發布的整改措施也將直接影響其長期的供應。




  緊平衡加劇推動估值中樞上移




  在此次事故發生前,我們預計2019年鐵礦石供需將進入緊平衡階段,2019年主流礦山增量大幅減少,僅有1500萬噸,非主流及國產礦產量基本與去年持平,而需求端無論是國內和國外均有較明顯的增量,2019年全球鐵礦石需求增量在2100萬噸以上。與2015—2018年的大幅過剩不同,2019年鐵礦石供需格局將邊際改善,呈現出較為明顯的緊平衡格局。




  此次事故可能影響淡水河谷2019年約4000萬噸的鐵礦石供應,從而進一步加劇鐵礦石的緊平衡格局,帶動鐵礦石估值中樞進一步上移。由淡水河谷事故導致的缺口可能最終需要非主流礦的增量來彌補,但非主流礦存在高成本劣勢,只有普氏指數在75美元/噸以上,才可能看到非主流礦出現較為明顯的增量。




  結論及建議




  綜上所述,我們認為,上周末淡水河谷發生嚴重潰壩事故是此輪鐵礦石上漲的根本原因,淡水河谷表示將對現有大壩進行關停整改,將影響到4000萬噸的鐵礦石供應,這將加劇2019年鐵礦石緊平衡的局面,鐵礦石的估值中樞將進一步上移。鐵礦石漲勢或仍未終結,但需要警惕短期過快上漲后的高位風險。


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